(Crédito: Shivendu Shukla/Unsplash)
News Press Service
FMI
Por JaeBin Ahn , Ashique Habib , Davide Malacrino y Andrea F. Presbytero
A medida que aumentan las tensiones geopolíticas, las empresas y los legisladores buscan cada vez más estrategias para hacer que las cadenas de suministro sean más resistentes trasladando la producción a casa o a países de confianza.
El Secretario del Tesoro de los EE. UU. argumentó en abril de 2022 que las empresas deberían avanzar hacia el apoyo de las cadenas de suministro. Más recientemente, la Comisión Europea propuso la Ley de Industria Neta Cero para contrarrestar los subsidios en la Ley de Reducción de la Inflación de EE. UU. Y China apunta a reemplazar la tecnología importada con alternativas locales para depender menos de los rivales geopolíticos.
Estos ejemplos resaltan la tendencia creciente de la fragmentación geoeconómica, como mostramos en un capítulo analítico de la última edición de Perspectivas de la economía mundial . Nuestro análisis del impacto en la inversión extranjera directa muestra que tales flujos se han caracterizado por patrones divergentes entre los países anfitriones, particularmente en sectores estratégicos, como los semiconductores. El flujo de IED estratégica hacia los países asiáticos comenzó a disminuir en 2019 y se ha recuperado solo levemente en los últimos trimestres, a excepción de los flujos hacia China que aún no se han recuperado.
Durante la última década, la proporción de flujos de IED entre economías alineadas geopolíticamente ha seguido aumentando, más que la proporción de países que están más cerca geográficamente, lo que sugiere que las preferencias geopolíticas impulsan cada vez más la huella geográfica de la IED.
Estas tendencias también indican que si las tensiones geopolíticas continúan intensificándose y los países divergen aún más a lo largo de las fallas geopolíticas, la IED puede concentrarse aún más dentro de bloques de países alineados.
Junto con los cambios en los nuevos flujos, también exploramos si la creciente fragmentación podría conducir a la reubicación de las inversiones directas existentes mediante la construcción de un índice de exposición de los países a tales desarrollos. Las economías de mercados emergentes y en desarrollo son más vulnerables a la reubicación de la IED que las economías avanzadas, en parte porque dependen más de los flujos de países geopolíticamente más distantes.
Varias grandes economías emergentes son vulnerables a la reubicación de la IED, lo que indica que el riesgo de fragmentación no se concentra solo en unos pocos países. Las economías avanzadas tampoco son inmunes, en particular aquellas con importantes existencias de IED en sectores estratégicos. Dado que las vulnerabilidades también pueden extenderse a los flujos que no son de IED, como se detalla en un capítulo analítico adjunto del Informe sobre la estabilidad financiera mundial de abril de 2023 , un aumento de las tensiones políticas podría desencadenar una gran reasignación de los flujos de capital a nivel mundial.
Si bien las cadenas de suministro reconfiguradas podrían potencialmente fortalecer la seguridad nacional y ayudar a mantener una ventaja tecnológica sobre los rivales geopolíticos, la relocalización o la vinculación de socios existentes a menudo reducirá la diversificación y hará que los países sean más vulnerables a las crisis macroeconómicas. Además, nuestro nuevo análisis sugiere que reubicar la IED más cerca de los países de origen podría perjudicar a las economías anfitrionas al reducir el acceso al capital y los avances tecnológicos.
Nuestro análisis encuentra que la entrada de corporaciones multinacionales en países extranjeros a menudo beneficia directamente a las empresas nacionales. En las economías avanzadas, el aumento de la competencia de las empresas extranjeras impulsa a las empresas nacionales a ser más productivas. En las economías de mercados emergentes y en desarrollo, los proveedores nacionales se benefician de las transferencias de tecnología y de una mayor demanda local de componentes que terminan utilizándose en las industrias transformadoras.
Estos beneficios son más probables cuando las empresas extranjeras ingresan a un país para producir insumos que se suministrarán a las empresas afiliadas; piense en la fábrica de semiconductores de Samsung Electronics en Vietnam que fabrica productos que se venden principalmente a otras unidades del conglomerado coreano en todo el mundo. Esto se debe a que este tipo de IED vertical se concentra entre los productores de bienes intermedios que implementan tecnología más sofisticada e intensiva en habilidades.
mundo más pobre
Finalmente, utilizamos escenarios hipotéticos para ilustrar el posible impacto de la fragmentación a largo plazo de los flujos de inversión. En general, es probable que un mundo fragmentado sea más pobre. Estimamos que las pérdidas de producción global a largo plazo están cerca del 2 por ciento del producto interno bruto mundial. Es probable que estas pérdidas se distribuyan de manera desigual. Las economías de mercados emergentes y en desarrollo se ven particularmente afectadas por el acceso reducido a la inversión de las economías avanzadas, debido a la reducción de la formación de capital y las ganancias de productividad derivadas de la transferencia de mejores tecnologías y conocimientos.
Si bien puede haber ganadores del desvío del flujo de inversión, dichas ganancias están sujetas a una incertidumbre sustancial. Algunas economías, como las que permanecen abiertas a diferentes bloques geopolíticos, podrían beneficiarse de la inversión redirigida. Sin embargo, es probable que tales beneficios se vean contrarrestados, al menos en parte, por los efectos indirectos de una demanda externa más débil. Además, en un mundo fragmentado con tensiones geopolíticas intensificadas, los inversionistas pueden preocuparse de que las economías no alineadas se vean obligadas a elegir un bloque u otro en el futuro, y tal incertidumbre podría intensificar las pérdidas.
Los costos económicos generalizados de la fragmentación de la IED sugieren que los formuladores de políticas deben sopesar cuidadosamente las motivaciones estratégicas detrás de la relocalización y la relocalización de amigos con los costos económicos para sus propias economías y los efectos secundarios para otras.
Las pérdidas de producción a largo plazo grandes y generalizadas estimadas muestran por qué es crucial fomentar la integración global, especialmente cuando las principales economías respaldan políticas aislacionistas. Al mismo tiempo, el actual sistema multilateral basado en normas debe adaptarse a la cambiante economía mundial y debe complementarse con mecanismos creíbles para mitigar los efectos indirectos de las medidas políticas unilaterales.
Dado que la incertidumbre política amplifica las pérdidas de la fragmentación, se deben tomar medidas multilaterales para minimizar dicha incertidumbre, incluso mejorando el intercambio de información a través del diálogo multilateral. El desarrollo de un marco para consultas internacionales sobre, por ejemplo, el uso de subsidios para brindar incentivos para la relocalización o la reubicación de IED podría ayudar a los gobiernos a identificar consecuencias no deseadas. También podría mitigar los efectos de contagio transfronterizos al reducir la incertidumbre y promover la transparencia en las opciones de política.
—Este blog se basa en el capítulo 4 de la edición de abril de 2023 de Perspectivas de la economía mundial : “Fragmentación geoeconómica e inversión extranjera directa”.
