News Press Service
Por Alfred Kammer y Laura Papi
Washington. News Press Service. Gran parte de Europa sonó a principios de 2021 con nuevos encierros y una actividad económica débil. Este mismo período se produjo la implantación de vacunas eficaces. Si bien el final de la pandemia seguirá siendo una carrera entre el virus y las vacunas, ahora hay luz al final del túnel.
Al mismo tiempo, los programas gubernamentales destinados a apoyar vidas y medios de vida han tenido un gran éxito. En medio del enorme costo humano de la pandemia, estas medidas proporcionaron líneas de vida críticas a las personas y han preservado la estructura de la economía y los ingresos de los trabajadores. El apoyo masivo a las políticas ahorró a millones de empresas europeas, con más de 30 millones de puestos de trabajo.
Sin embargo, a medida que la pandemia persiste y las medidas ,como las moratorias de pago de préstamos, expiran, las quiebras podrían aumentar, lo que conduciría a un aumento del desempleo y a préstamos morosos.
Para apoyar un repunte y una fuerte recuperación en 2021, los programas de emergencia y los salvavidas tendrán que mantenerse, pero también deben adaptarse.
Políticas de alivio para las empresas
A casi un año de la pandemia, muchas empresas europeas, especialmente microempresas y pequeñas empresas de sectores de alto contacto, siguen tambaleándose por el impacto del COVID-19. Con medidas de contención que impiden a muchas empresas operar a plena capacidad o en absoluto, los programas de apoyo gubernamentales, como los planes de retención de empleos, que en su apogeo beneficiaron a 54 millones de personas, han sido esenciales para que las empresas y las personas sobrevivan. La liquidez (efectivo listo) proporcionada a las empresas evitó quiebras en cascada. Permitió a los bancos extender los préstamos en lugar de amplificar la recesión añadiendo una contracción del crédito.
En un estudio reciente del personal del FMI (véase la presentación aquí),que abarca 26 países europeos (de los cuales 21 son miembros de la UE), estimamos que sin el apoyo a las políticas, la proporción de empresas ilíquidas en Europa se habría más que duplicado y la de las empresas insolventes casi se habría duplicado a finales de 2020.
Pero muchas empresas todavía están cortas de capital
Se estima que el apoyo público hasta ahora ha cubierto el 60 por ciento de las necesidades de liquidez de las empresas europeas debido a la crisis covid-19, pero sólo el 30 por ciento de las deficiencias de capital (la medida en que la deuda de las empresas supera sus activos). Incluso con esta escala de apoyo, se estima que la participación de las empresas insolventes como parte del total de empresas ha aumentado en 6 puntos porcentuales. Las deficiencias de capital son mayores para las microempresas y las pequeñas empresas, y las políticas actuales absorben sólo una cuarta parte de las brechas de capital frente a más de dos quintas partes para las grandes corporaciones.
Sin apoyo adicional de capital, unos 15 millones de puestos de trabajo están en riesgo. Se necesitarán entre el 2 y el 3 por ciento del PIB para cerrar la brecha de capital y proporcionar a las empresas un capital suficiente para que ya no estén en dificultades, centrándose únicamente en las empresas solventes antes de COVID-19. Se requiere una acción tanto del sector privado como del sector público.
¿Cómo se puede hacer esto?
El soporte de liquidez no puede hacer frente a las deficiencias de capital. Los responsables de la formulación de políticas tendrán que pasar del apoyo a la liquidez que aumenta la deuda a un mayor apoyo a la renta variable para aquellas empresas que tienen buenas perspectivas después de la pandemia.
Los países individuales están llegando a programas innovadores de equidad, pero se enfrentan a muchos desafíos de implementación. El sector público no está bien situado para evaluar la viabilidad de un gran número de pequeñas empresas ni para supervisar su desempeño. Esto implicará evitar que el apoyo público sea más atractivo para las empresas malas que para las buenas empresas —la selección adversa— e impedir que las empresas desajusten su negocio una vez que hayan recibido apoyo estatal— peligro moral. Dirigir el apoyo, algo que es difícil de hacer, será fundamental para evitar mal perder el dinero de los contribuyentes y debe mejorarse. Es probable que los mecanismos dirigidos a las empresas con mayor precisión sean más complicados, reduciendo la toma de medidas y la puntualidad de la ayuda. Otra dificultad es cómo garantizar que el sector privado haga su parte.
Involucrar a los bancos, que conocen a sus clientes y evalúan rutinariamente los planes de negocio, es un principio importante que puede ayudar a abordar la selección adversa. Incentivar a los inversores privados a aportar capital mitiga el riesgo moral. Estos son algunos ejemplos:
- El programa propuesto por Francia de préstamos participativos y subordinados contempla un papel central para los bancos en la selección de empresas viables y la retención de una parte de estos préstamos en sus libros, asegurando «piel en el juego».
- En el programa de Italia para las pequeñas y medianas empresas, las inyecciones de capital privado son alentadas por incentivos fiscales y la contribución del gobierno está limitada a una fracción de la ampliación de capital de los inversores privados, que tienen que permanecer invertidos durante algunos años.
- El plan de apoyo de Irlanda a las pequeñas empresas exige contribuciones y reparto de la carga adecuados por parte de los inversores, mediante el cual Enterprise Ireland, una agencia gubernamental, evalúa los planes de las empresas para restablecer la viabilidad a largo plazo con la ayuda de evaluaciones del mercado.
Empresas más saludables, recuperación más fuerte
Europa necesita ahora cambiar gradualmente el apoyo a las empresas, desde la provisión de liquidez hasta el fortalecimiento de su capital. Para aquellas empresas que tienen que reestructurar deuda o ser liquidadas, habrá que mejorar las reestructuraciones extrajudiciales de la deuda y los regímenes concursales. Las empresas más sanas impedirán el retorno de los «bucles de la perdición» entre los sectores real y financiero de Europa. Lo más importante es que las empresas más saludables crearán más puestos de trabajo. Los programas de capacitación, capacitación y búsqueda de empleo deberían ayudar a los trabajadores desplazados a encontrar nuevos empleos en sectores que se están expandiendo. Los países también tendrán que invertir en las transiciones ecológicas y digitales para aumentar la resiliencia y la productividad. Este curso de acción garantizará una recuperación fuerte y duradera después de la pandemia.
Alfred Kammer es el Director del Departamento Europeo del FMI.
Laura Papi es subdirectora del Departamento Europeo del FMI.
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