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News Press Service
FMI
Por Mario Catalán , Fabio Natalucci , Mahvash S. Qureshi y Tomohiro Tsuruga
Las preocupaciones sobre la fragmentación económica y financiera mundial se han intensificado en los últimos años en medio de crecientes tensiones geopolíticas, vínculos tensos entre Estados Unidos y China y la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
La fragmentación financiera tiene implicaciones importantes para la estabilidad financiera global al afectar la inversión transfronteriza, los sistemas de pago internacionales y los precios de los activos. Esto, a su vez, alimenta la inestabilidad al aumentar los costos de financiamiento de los bancos, reducir su rentabilidad y reducir sus préstamos al sector privado.
Efectos sobre la inversión transfronteriza
Las tensiones geopolíticas, medidas por la divergencia en el comportamiento de votación de los países en la Asamblea General de las Naciones Unidas, pueden desempeñar un papel importante en la asignación transfronteriza de carteras y bancos, como escribimos en un capítulo analítico del último Informe de Estabilidad Financiera Global .
Un aumento de las tensiones entre un país inversionista y uno receptor, como entre Estados Unidos y China desde 2016, reduce la asignación transfronteriza bilateral general de inversión de cartera y derechos bancarios en aproximadamente un 15 por ciento.
Los fondos de inversión son especialmente sensibles a las tensiones geopolíticas y tienden a reducir las asignaciones transfronterizas, en particular a países con perspectivas de política exterior divergentes.
Riesgos de estabilidad financiera
Las tensiones geopolíticas amenazan la estabilidad financiera a través de un canal financiero . La imposición de restricciones financieras, el aumento de la incertidumbre y las salidas de inversiones y créditos transfronterizos provocadas por una escalada de las tensiones podrían aumentar los riesgos de refinanciación de la deuda y los costos de financiación de los bancos. También podría aumentar las tasas de interés de los bonos del gobierno, reduciendo los valores de los activos de los bancos y aumentando sus costos de financiamiento.
Al mismo tiempo, las tensiones geopolíticas se transmiten a los bancos a través de la economía real . El efecto de las interrupciones en las cadenas de suministro y los mercados de productos básicos en el crecimiento y la inflación internos podría exacerbar las pérdidas crediticias y de mercado de los bancos, reduciendo aún más su rentabilidad y capitalización. Es probable que el estrés disminuya la capacidad de asumir riesgos de los bancos, lo que los impulsará a reducir los préstamos, lo que afectará aún más el crecimiento económico.
Es probable que los canales financieros y de la economía real se alimenten entre sí, siendo el efecto general desproporcionadamente mayor para los bancos de los mercados emergentes y las economías en desarrollo, y para aquellos con índices de capitalización más bajos.
A más largo plazo, una mayor fragmentación financiera derivada de las tensiones geopolíticas también podría afectar los flujos de capital y los principales indicadores económicos y de los mercados financieros al limitar las posibilidades de diversificación del riesgo internacional, por ejemplo, al reducir el número de países en los que pueden invertir los residentes nacionales.
Cómo frenar los riesgos
Los supervisores, los reguladores y las instituciones financieras deben ser conscientes de los riesgos para la estabilidad financiera derivados de un posible aumento de las tensiones geopolíticas y comprometerse a identificar, cuantificar, gestionar y mitigar estas amenazas. Una mejor comprensión y seguimiento de las interacciones entre los riesgos geopolíticos y los más tradicionales relacionados con el crédito, la tasa de interés, el mercado, la liquidez y las operaciones podría ayudar a prevenir las consecuencias potencialmente desestabilizadoras de los eventos geopolíticos.
Para desarrollar lineamientos prácticos para los supervisores, los formuladores de políticas deben adoptar un enfoque sistemático que emplee pruebas de estrés y análisis de escenarios para evaluar y cuantificar los canales de transmisión de los shocks geopolíticos a las instituciones financieras.
Otros pasos incluyen:
En respuesta a los crecientes riesgos geopolíticos, las economías que dependen del financiamiento externo deben garantizar un nivel adecuado de reservas internacionales, así como reservas de capital y liquidez en las instituciones financieras.
Los formuladores de políticas deben fortalecer los marcos de preparación y gestión de crisis para hacer frente a la posible inestabilidad financiera que surge de las tensiones geopolíticas intensificadas. Los acuerdos de cooperación entre las diferentes autoridades nacionales deben seguir ayudando a garantizar una gestión y contención eficaces de las crisis financieras internacionales, incluso mediante el desarrollo de mecanismos de resolución eficaces para las instituciones financieras que operan en múltiples jurisdicciones.
La red de seguridad financiera mundial, un conjunto de instituciones y mecanismos que aseguran contra las crisis y el financiamiento para mitigar su impacto, debe reforzarse a través de acuerdos de asistencia mutua entre países. Estos incluirían redes de seguridad regionales, swaps de divisas o mecanismos fiscales, y líneas de crédito precautorias de instituciones financieras internacionales.
Frente a los riesgos geopolíticos, los esfuerzos de los organismos normativos y normativos internacionales, como el Consejo de Estabilidad Financiera y el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, deben continuar promoviendo normas y estándares financieros comunes para evitar un aumento de la fragmentación financiera.
En última instancia, los formuladores de políticas deben ser conscientes de que imponer restricciones financieras por razones de seguridad nacional podría tener consecuencias no deseadas para la estabilidad macrofinanciera mundial. Dados los importantes riesgos para la estabilidad macrofinanciera mundial, se deben fortalecer los esfuerzos multilaterales para reducir las tensiones geopolíticas y la fragmentación económica y financiera.
— Este blog se basa en el Capítulo 3 del Informe de Estabilidad Financiera Global de abril de 2023 , «Geopolítica y Fragmentación Financiera: Implicaciones para la Estabilidad Macrofinanciera».
